出品 | 妙投 APP
作家 | 董必政
裁剪 | 丁萍
头图 | AI 制图
2026 年刚驱动，A 股就掀翻了一场金融奇不雅——"马年炒马"。
这里的"马"，不是马云，也不是马化腾，而是马斯克。
股民甚而出了段子：炒 A 股哪有那么复杂？马年就认准马斯克。从客岁机器东说念主、无东说念主驾驶，到本年生意航天、脑机接口，凡是"马通知"点过名的，A 股饱和随着涨。
（图片起原：东方空间）
这不单是打趣。
马斯克发布 Optimus 施展视频，A 股就炒机器东说念主；马斯克示意 SpaceX 要上市，A 股生意航天板块一会儿涨停潮；马斯克晓谕 Neuralink 将大范围坐褥脑机接口开辟，A 股资金盯上炒脑机接口。
妙投以为，这一轮"马年炒马斯克"的狂热，名义看是情感炒作，实质上却是一场基于全球科技映射的供应链与制造业豪赌。
最终赌的即是，中国科技公司能否凭借极致的制造技艺和成本限度来实现。
马斯克"画饼"，A 股"烙饼"。
岂论是火箭、汽车、机器东说念主照旧脑机接口，马斯克的生意疆土照旧完满隐敝了东说念主类畴昔科技的四大象限：生意航天（SpaceX）、电动车 & 无东说念主驾驶（特斯拉）、具身智能（Optimus）、以及脑机接口（Neuralink）。
然则，饼画得再大，也得看能不行吃进嘴里。
"马年炒马"背后，哪些是地说念的泡沫，哪些才是的确具备产业爆发力的投资契机？
妙投以为，判断的尺度在于，能否产生中好意思产业链共振。
这种共振体现为两点：
（1）马斯克扬言 2026 年量产的一系列黑科技，能否实质性拉动中国供应链的订单；
（2）即使马斯克跳票，中国科技企业能否在交流的赛说念上，欺诈自己的技艺实现解围。
基于此，妙投对马斯克的"三驾马车"——机器东说念主、自动驾驶、脑机接口，以及"星辰大海"——生意航天，进行了祛魅与价值重估。
一、硬件的竞走
淌若按照爆发的笃定性与对中国产业链的拉动效应排序，妙投以为，机器东说念主＞自动驾驶＞脑机接口。
1. 脑机接口
在脑机接口方面，马斯克在派遣媒体上晓谕 Neuralink 将于年内开启脑机接口开辟大范围量产。
但是，Neuralink 当前不依赖中国供应链，国内个别企业存在成为二级供应商的可能。
此外，国内脑机接口发展商量并不快。
从国内施展来看，北京谋划 2027 年冲破重要时间，2030 年实现非侵入式与侵入式家具的范围化应用；上海忽视 2027 年前完成 5 款以上侵入式 / 半侵入式家具临床锻真金不怕火，2030 年实现高质料脑控及全面生意化。
因此，脑机接口的爆发回得看国内的冲破性施展，而非马斯克的"喊话"。
2. 自动驾驶
特斯拉的 FSD（全自动驾驶）和 Robotaxi（无东说念主驾驶出租车），在此前几年里一直是马斯克最爱讲的故事。
按照最新商量，特斯拉旗下无标的盘、无踏板的自动驾驶出租车 Cybercab 谋划于 2026 年 4 月负责启动范围化坐褥。
听起来很好意思，但成本阛阓的信誉度照旧透支了。特斯拉以前曾修悔改 FSD 的界说，甚而偷偷清除了"无需驾驶员监督"的中枢欢跃。
马斯克画的这个饼，我们只的确一半。
从供应链角度看，特斯拉坚抓纯视觉路子，能在 A 股产生"共振"的，无非是芯片、录像头模组等少数要领，受益面照旧在以前几年的炒作中被挖掘殆尽。
反不雅国内，小马智行等企业在加大车队范围，小马智行谋划于 2026 年底前将 Robotaxi 运营车队范围从 2025 年底的 1159 辆提高至 3000 辆，但这个数目级比较于庞杂的乘用车阛阓，依然是蝇头微利。
岂论是国内车队的提高范围照旧特斯拉自动驾驶量产的笃定性，自动驾驶能否爆发回需不雅察。
3. 东说念主形机器东说念主
相较于前两者，东说念主形机器东说念主是当前笃定性最高的"共振"规模。
因为这不单是是软件算法的竞争，更是精密制造的竞争——而这恰是中国最擅长的。
1 月 28 日，马斯克在财报会上立下 Flag，特斯拉一季度推出 Optimus 第三代，2027 年产能要干到数百万台。
诚然天下齐铭记他在 2022 年吹过的" 2025 年 100 万台"的牛皮照旧停业，但当今的场面变了。不单是是特斯拉，Figure、宇树科技、优必选等国表里厂商齐在豪恣发力。优必选谋划将产量从 2025 年的 1000 台拉升至 2026 年的 1 万台——这是一个从 0 到 1 的重要跳跃。
相较于自动驾驶，妙投以为机器东说念主的契机更大。
一方面，特斯拉机器东说念主量产受益的供应链企业会更多，如：电机、谐波延缓器、丝杠等企业，开云app中国企业不仅能做，况兼能做得比谁齐低廉；
另一方面，我们初步瞻望 2026 年国内东说念主形机器东说念主的产量增速，将远远高于自动驾驶车队的扩容速率，国表里机器东说念主共同发力带来的增量空间会更大。
{jz:field.toptypename/}接下来，投资者暖热自动驾驶、东说念主形机器东说念主的量产程度及接洽厂商的功绩开释即可，而脑机接口仍需不雅察落地程度。
二、关乎国运的"天外圈地"
淌若说机器东说念主是制造业的狂欢，那么生意航天即是一场关乎大国博弈的渊博叙事。
联系于还在为了"量产"反抗的机器东说念主和自动驾驶，马斯克疆土中最让竞争敌手无望的，是 SpaceX。而最让中国成本阛阓感奋的，偶合亦然要在这一规模"追逐" SpaceX 的决心。
这是一场只可赢不行输的干戈。
天外资源再不抢就没了。
天外并不是无穷的。近地轨说念的频轨资源辞退海外电信定约（ITU）的"先呈报、先辐射、先占用"原则。这即是一场字面意旨上的"天外圈地绽放"。不可再生，先到先得。
据东方空间不完全统计，截止 2025 年 12 月 31 日，好意思国在轨卫星为 11501 颗，而中国在轨卫星仅为 1065 颗。
值得雅致的是，2026 年 1 月 31 日，SpaceX 向好意思国 FCC 提交了一份恳求，要把卫星星座扩容到 100 万颗。岂论这是不是马斯克的又一次"自满"，这种甚而要堵身其后者辐射窗口的姿态，照旧让中好意思生意航天的竞争尖锐化。
为了全球天外竞赛中解围，生意航天衔接两年被写入政府职责讲解、国度航天局成立生意航天司、科创板第 9 号指引出台等一系列紧要策略及要领，加快了生意航天大时间的到来。
据《中国生意航天产业发展讲解 ( 2025 ) 》称，中国的生意航天产业范围已达到 2.5 万亿 -2.8 万亿元，年均复合增长率卓绝 20%，生意航天企业数目超 600 家。
与其说，生意航天照旧激励中好意思产业链共振；不如说，中国生意航天正在积极寻找弯说念超车的契机，访佛半导体替代的逻辑。
不外，妙投以为，国内生意航天完全不错实现生意闭环，仍需时辰。
与传统航天不同，生意航天更提神盈利和成本效益。而大部分企业仍在为"畴昔"烧钱，仅靠辐射任务难以为继，高度依赖融资。
火箭辐射成本，当前是制约生意航天发展的中枢身分。
SpaceX 之是以有上风，是因为猎鹰 9 号的一级火箭能反复使用。火箭成本 70% 在第一级，一朝恢复原用，辐射成本径直腰斩。据国信证券测算，2025 年，猎鹰 9 号的单次辐射利润率高达 60%。国内仍需攻克回收火箭辐射时间，还有一段路要走。
因此，妙投以为，A 股的生意航天的投资逻辑是天外争夺战的渊博叙事，访佛 GPU 国产替代的叙事逻辑，暂时莫得功绩复旧。
那么，莫得功绩复旧，又该怎么找到估值锚点呢？
从投资角度来看，国内生意航天 IPO、Space-X 上市后将成为估值锚。
马斯克提议将 SpaceX 初度公开募股（IPO）的时辰安排在 2026 年 6 月，里面估值 8000 亿好意思元，主义 1.5 万亿好意思元。
而蓝箭航天、银河能源、天兵科技等多家龙头企业完成 IPO 指令备案。其中，蓝箭航天拟刊行 4000 万股，不低于刊行后公司总股本的 10%，拟募资 75 亿元。据此估算，公司估值高达 750 亿元。
若以此为估值锚点，A 股的生意航天被炒到几百亿大约小几千亿市值，还能说得以前。
此前，寒武纪等 GPU 凭借国产替代的渊博叙事，也被成本阛阓订价为 5000 亿市值。不外，但寒武纪功绩环比出现下滑了，成本阛阓也驱动"祛魅"了。
妙投以为，机器东说念主、自动驾驶更多的是看功绩，有功绩就有估值拔高空间；生意航天短期不会有功绩末端，成本阛阓订价不明晰，会有"炒做念象力"的空间。
"马年炒马"，天下又会怎么选拔呢？